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地方债券——政经崩溃前最后的晚餐  

2011-10-21 22:43:34|  分类: 经济 |  标签: |举报 |字号 订阅

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        财政部2011年10月20如发布公告,经国务院批准,2011年上海市、浙江省、广东省、深圳市开展地方政府自行发债试点。年内自主发行地方政府债总额约为251亿元。

        一、为什么要允许地方政府发地方债券?

       2007年美国发生次贷危机,进而引发金融危机,并波及全球。中国政府提出救美国就是救中国,2009年6月15日九部委联合发文,推出4万亿经济刺激计划,各地方大上项目,所需资金主要由地方政府通过地方融资平台向银行负债的方式解决,截止2010年底地方债务总额10.7万亿元,2011年地方债务到期,地方财政收入不足于支付,又要避免地方债务风险集中在银行系统,于是就出现了地方政府债券。

        现在地方政府的土地财政证策,使房地产价格越拉越高,高到影响民生的程度,控制房价成为中央政府实现政治稳定的无奈选择。房价的严厉调控意味着地方政府土地财政政策的破产,相当于50%的地方财政收入的卖地收入将不复存在,这如论如何对于地方政府来说是难以想象的打击,但是没有办法,要稳定,就没有发展,要发展,就没有稳定。中央政府实施的政策是稳定压倒一切,地方政府就必须牺牲卖地收入,但是不能把地方政府置于破产的境地,所以允许地方政府发债券是无奈之举。

        地方政府债券的本质是寅吃卯粮发展经济的做法。我们说财政债券的根本目的是解决临时性财政收支不平衡,如果把它作为财政资金的主要来源之一,通过压缩消费来扩大政府投资,以拉动经济增长,是一种本末倒置的危险之举。

        二、地方债券对人民币币值稳定的影响

        审计署的审计报告表明,到2010年底,除54个县级政府没有政府性债务外,全国省市县三级地方政府性债务余额共计107174.91亿元。数据显示,2010年,全国GDP总量39.8万亿元,全国财政收入8.3万亿元。

       部分地区和行业偿债能力弱,存在风险隐患。从地区看,有78个市级和99个县级政府负有偿还责任的债务率高于100%。这已经超过国际公认安全标准。分别占两级政府总数的19.9%和3.56%。由于偿债能力不足,部分地方政府只能通过举借新债偿还旧债,截至2010年底,有22个市级政府和 20个县级政府的借新还旧率超过20%。还有部分地区出现了逾期债务,有4个市级政府和23个县级政府逾期债务率超过了10%。

      地方债的归还建立在未来地方财政收入增加的基础上,2010年全国财政收入8.3万亿,地方债余额竟然达到10.7万亿,地方债到期,地方上还不了,只能中央财政还,中央财政还不了,只能由中央银行还,中央银行没有收入,只能印刷钞票,这样必然会造成货币贬值。另外,地方债和银行信贷投放是一样的,过去4万亿经济刺激计划,通过信贷投放来实施,今天地方政府的投资冲动,通过发行地方债来实施,地方债的发行会扩大银行信贷投放,造成流动性扩张,货币对内贬值。

        

        三、地方债券对沿海和内地经济均衡发展的影响。

       改革开放之初,沿海地区得到中央优惠政策,率先发展起来,其实质是倾全国之力发展沿海地区,造成内地和沿海的经济差距。内地等待着发展起来的沿海地区帮助内地实现共同富裕,可是发达的沿海地区对此不屑一顾,它们要在市场经济规则下对内地资源进行投资整合,其结果是发达地区和不发达地区经济发展的差距越来越大。

       今天中央政府又批准上海市、浙江省、广东省、深圳市,这四个发达地市发行地方债券,无异于给这四个地方政府安装上了一只从全国人民口袋掏钱的大手,它们和全国落后地区相比已经很发达了,还允许其从不发达地区拿走资源,只能使地区经济差距拉大,为将来地方割据准备经济条件。

       四、地方债券对经济结构调整的影响。

      当前调结构的根本任务就是扩大内需,增加消费。我国的国内消费占GDP的比重仅30%,出口和投资的比重达到70%,造成贸易投资长期双顺差,人民币对内贬值对外升值,经济结构失衡。发行地方债不仅没有改善经济结构,反而恶化经济结构,它扩大了政府投资,压缩国内消费,虽然能够实现一定的经济增长速度,但是这种以压缩消费为代价的经济增长必然孕育经济泡沫,不仅表现真实资产价格的上涨,还表现在虚拟资产规模和价格的扩大与上涨上。

       中国经济和美国经济发展需要负债来维持,正像一个吸毒的人,明知道吸毒就没有明天,但是不吸毒就没有今天,为了今天还得不顾一切继续吸食下去。发展经济靠负债来维持,明知道是死路一条,为了当下的生存只能寅吃卯粮。

        西安财经学院       金融系     王勇民

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